水光潋滟晴方好，山色空蒙雨亦奇。
欲把西湖比西子，淡妆浓抹总相宜。
饮湖上：在西湖的船上饮酒。
潋滟：水波荡漾、波光闪动的样子。
方好：正显得美。
空蒙：迷迷茫茫、若有若无的样子。
蒙：一作“濛”。
亦：也。
奇：奇妙。
欲：可以；如果。
西子：即西施，春秋时代越国著名的美女。
总相宜：总是很合适，十分自然。
在灿烂的阳光照耀下，西湖水微波粼粼，波光艳丽，看起来很美。
雨天时，在雨幕的笼罩下，西湖周围的群山迷迷茫茫，若有若无，也显得非常奇妙。
如果把这美丽的西湖比作绝代佳人西施，那么无论浓妆还是淡抹都是那么地美丽多娇。
苏轼于宋神宗熙宁四年（1071）至七年（1074）任杭州通判，曾写下大量有关西湖景物的诗。这组诗作于熙宁六年（1073）正、二月间。从诗意看，作诗当天朝晴暮雨，诗人既为酒所醉，亦为美景所醉。
这首诗上半首既写了西湖的水光山色，也写了西湖的晴姿雨态。“水光潋滟晴方好”描写西湖晴天的水光：在灿烂的阳光照耀下，西湖水波荡漾，波光闪闪，十分美丽。“山色空濛雨亦奇”描写雨天的山色：在雨幕笼罩下，西湖周围的群山，迷迷茫茫，若有若无，非常奇妙。
上半首写的景是交换、对应之景，情是广泛、豪宕之情，情景交融，句间情景相对，西湖之美概写无余，诗人苏轼之情表现无遗。下半首诗里，诗人没有紧承前两句，进一步运用他的写气图貌之笔来描绘湖山的晴光雨色，而是以貌取神，只用一个既空灵又贴切的妙喻就传出了湖山的神韵。喻体和本体之间，除了从字面看，西湖与西子同有一个“西”字外，诗人的着眼点所在只是当前的西湖之美，在风神韵味上，与想象中的西施之美有其可意会而不可言传的相似之处。
而正因西湖与西子都是其美在神，所以对西湖来说，晴也好，雨也好，对西子来说，淡妆也好，浓抹也好，都无改其美，而只能增添其美。对于“西湖比西子”这个比喻，存在有两种相反的解说：一说认为诗人“是以晴天的西湖比淡妆的西子，以雨天的西湖比浓妆的西子”；一说认为诗人是“以晴天比浓妆，雨天比淡妆”。两说都各有所见，各有所据。但就才情横溢的诗人而言，这是妙手偶得的取神之喻，诗思偶到的神来之笔，只是一时心与景会，从西湖的美景联想到作为美的化身的西子，从西湖的“晴方好”“雨亦奇”，想象西子应也是“淡妆浓抹总相宜”，当其设喻之际、下笔之时，恐怕未必拘泥于晴与雨二者，何者指浓妆，何者指淡妆。欣赏这首诗时，如果一定要使浓妆、淡妆分属晴、雨，可能反而有损于比喻的完整性、诗思的空灵美。
诗人对西湖的特点作了极其准确而又精到的艺术概括，达到“以少总多，情貌无遗”的艺术效果；此外还运用了恰当新颖的比喻，赋予西湖以人的生命和资质，使西湖成为美的化身，对西湖进行美的升华。因此，在难以计数的歌咏西湖的诗歌中，这首诗成为流传最广的名篇。