万里风波一叶舟，忆归初罢更夷犹。
碧江地没元相引，黄鹤沙边亦少留。
益德冤魂终报主，阿童高义镇横秋。
人生岂得长无谓，怀古思乡共白头。
无题：此篇原编集外诗，原题已佚，录编者署以“无题”，而内容与艺术手法与其它无题诗迥异。
忆归：思归，思乡。
初罢：才罢，刚刚撤开。
夷犹：犹豫，徘徊。战国屈原《九歌·湘君》：“君不行兮夷犹。”
地没（mò）：地之尽处，指远处水波相接、烟涛微茫之处。《说文段注》：“没者，全入于水，故引申之义训‘尽’。”
元相引：原牵引我的归心。元，同“原”，本来。
黄鹤：黄鹤矶，一名黄鹄矶，在今湖北省武汉市蛇山临江处。古代传说，有仙人子安尝乘黄鹤过此，故名。
“益德”句：意谓张飞的冤魂终于还是报答了刘备的知遇之恩。《三国志·蜀书·张飞传》：“张飞字益德，涿郡人也，少与关羽俱事先主。……飞爱敬君子而不恤小人。先主常戒之曰：‘卿刑杀既过差，又日鞭挝健儿，而令在左右，此取祸之道也。’飞犹不悛。先主伐吴，飞当率兵万人，自阆中会江州。临发，其帐下将张达、范强杀飞，持其首，顺流而奔孙权。”冤魂报主，当有出处，但无从稽考。
阿童：西晋大将王濬小字阿童，曾下益州灭吴。《晋书·五行志》：“孙皓天纪中，童谣曰：‘阿童复阿童，衔刀游渡江。不畏岸上兽，但畏水中龙。’武帝闻之，加王濬龙骧将军。及征吴，江西众军无过者，而王濬先定秣陵。”又，《晋书·王濬传》：“除巴郡太守。郡边吴境，兵士苦役，生男多不养。濬乃严其科条，宽其徭课，其产育者皆与休复，所全活者数千人。（及后伐吴）先在巴郡之所全育者，皆堪徭役供军，其父母戒之曰：‘王府君生尔，尔必勉之，无爱死也！’”
高义：行为高尚合乎仁义。
镇：经常，总是。
横秋：横贯于秋气之中，犹言充塞天地之间。
岂得：岂能。
无谓：本指无意义，失于事宜，此言无所作为。
共：指怀古、思乡而言。
我就像万里风波中的一叶小舟，离开幕府后不禁燃起思乡之情，内心却犹豫不绝。
长江牵引我的归心随它东去，经过黄鹤矶时也可以稍作停留。
张飞的冤魂最终报答了先主，王濬高尚的品德长久地留在天地之间。
人生一世怎能碌碌无为，在怀思古人和思乡的情绪中终老此生？
唐宣宗大中二年（848），桂管观察使郑亚被贬官，李商隐也随之结束了在桂管（今广西桂林）的幕府生涯。同年三月，李商隐沿湘江北上，于五月到达潭州（今湖南长沙），在湖南观察使李回的幕府作了短期逗留。随后，李商隐自水路出洞庭湖，至武昌（今湖北武汉）稍作停留，不久即溯江而上经过荆南（今湖北荆州）。李商隐本来打算即刻归家，可是宦海浮沉，一事无成，不甘就此罢休，犹豫之后决定继续向西去往夔峡（今属重庆）、巴阆（今四川阆中）一带。此诗当作于滞留荆巴之时。
首联即以重笔描绘出在万里波涛中有一叶轻舟漂荡无依，为全诗笼罩上了一种孤危感。一方面是实写江上泛舟的情景，另一方面又暗喻宦途风浪险恶，自身到处漂泊。受儒家思想熏陶的封建知识分子，其心态是达则兼济天下，扬眉吐气；而当在外困顿失意、穷途末路之时，对家庭骨肉、亲情温暖，又倍觉可贵。“万里风波一叶舟”正是在这种宦海苍茫、回归不得的心境下的喻象的外化，感慨深沉而出语自然浑成。“忆归初罢更夷犹”，才把忆归的心事丢开，又开始犹豫了。这是因为诗人受到牛李党争的冲击，屡遭排斥，始终沉沦下僚，如今诗人落职北归，停滞中途，不知所往而感到彷徨。此时朝中牛党执政，诗人与牛党显要令狐绹隔阂很深，不易得到援引；想去四川或湖南谋一幕职，又感觉不甚可靠。诗中蕴含的意趣，分明是进退两难、茫无所适的情态，与诗人居幕职时客中思归之作是截然不同的。
颔联紧承“忆归”，申足“夷犹”之意，并为末句的“思乡”埋下伏笔。“碧江地没元相引”，这一路水程，江水似在迎送诗人，也牵引着他的归心。“碧江”指长江，用“碧”既为江水设色，又同四句“黄鹤”相对。“黄鹤沙边亦少留”，经过黄鹤矶时，诗人忽然犹豫起来，不再向前行进了。他原地徘徊，若有所思，却无法决定是否归家。“地没”即“地尽”，指远处水天相接烟波微茫之处，引发游子眺远思归之情。这一联将矛盾的心绪抒写得曲折动人。
颈联承接第二句中的“罢”，申足暂时“罢归”之意，并引出“怀古”之意。诗人滞留荆巴，一事无成，而怀想古人在荆巴的有成之士，亦思振起。这就是诗人思乡之情如此深切而竟中途停留的深层原因。蜀国大将张飞当年在当阳长坂“据水断后，瞋目横矛”，何等英雄。虽然后来为部将所杀，但其死后冤魂不散，仍以忠义之心报效兄主。西晋大将王濬曾燃炬烧熔孙吴的千寻铁锁，建立了不朽功勋，其行义之高更如霜气横贯秋空。诗人以“终报主”“镇横秋”颂扬了二人的大义凛然，二人虽一败一胜，一死一生，然终不愧于一生，功烈千秋。诗人引用这两位古人的故事，是表明他要像张飞那样满怀忠义，至死不移；还要像王濬那样勇于为国建功立业，施展平生抱负。
尾联是自我警策：人生不能长此碌碌无为，一下“思乡”，一下“怀古”，反而会令自己白头速老。“岂得”，反躬自问，语意强烈，充满感愤，表达诗人不愿蹉跎此生，想要追求人生理想以及建功立业的决心。末句申足前意，说明“无谓”的具体含义在“思乡”，在“怀古”，长期为这种感情所困扰，不能振作精神干一番事业。事实上，“进”与“退”的矛盾长期困扰着诗人，这就使得生命在彷徨中无谓地消磨，大好年华也在犹豫中逝去，诗中表达了不甘沉沦漂泊而又无法摆脱此种困境的愤郁。由于尾联诗意的拗折，故感慨的最大张力在“人生岂得长无谓”，而末句才显其沉着深厚。
从此诗的格调气势可见，虽然长期沦落使诗人情绪悲凉，但其情怀志向并没有被现实压垮，悲凉而不堕落，“岂得长无谓”的感慨中透露出不甘“长无谓”的心声。诗人将怀古思乡并提，重在怀古，而怀古又是与伤今紧密联系在一起的，并且这种伤今与诗人身世相联系，又远远超过个人身世，是将个人放在一个大时空中所生出的感慨悲伤